Приглушенные статистические данные по инфляции вряд ли вызовут “менее бдительную” позицию Европейского центрального банка, поскольку рост денежной массы (M3) ускорился в августе до 8.2% годовых и заимствования частного сектора продолжали расширяться двузначными годовыми темпами. Фьючерсные рынки полностью учли еще одно повышение на 25 базисных пунктов до конца года, что приведет к ставке рефинансирования в 3.5%. Сентябрьская “беглая оценка” потребительской инфляции в Евро-зоне была на 29-месячном минимуме в 1.8% годовых, снизившись на половину процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Бизнес-настроение в целом остается приподнятым, хотя некоторые небольшие ослабления как в Германии, так и во Франции было очевидны. Германский индекс Ifo опустился в сентябре до 104.9 от уровня 105.0 в августе, что является четвертым сокращением за прошлые пять месяцев. Очень позитивные (и возрастающие) оценки текущих условий были более чем возмещены повышающимся скептицизмом относительно перспектив бизнеса вследствие увеличения на три процентных пункта налога на добавленную стоимость в январе 2007г. Несмотря на эти беспокойства, занятость медленно повышалась повсюду в Германии, хотя уровень безработицы должен все же преодолеть вниз 10%-й порог (национальное определение). Во Франции, небольшое ухудшение в заказах и промышленном производстве подтолкнули в сентябре Индекс настроения в промышленности вниз до все еще благоприятного уровня 107, что на 2 пункта ниже апрельского пика в 109.
Мы немного снизили наш прогноз роста валового внутреннего продукта Канады во второй половине 2006 года до приблизительно 2?% годовых, отражая возрастающее давление от ухудшения экспорта. Канада имела торговый дефицит по неэнергетическим товарам с весны этого года, и возникает не так много перспектив быстрого изменения этой ситуации в благоприятную сторону, учитывая высокий курс канадского доллара и возрастающие признаки замедления экономики США, что говорит об ухудшении условий торговли для Канады по сравнению с прошлогодними. Другие экономические индикаторы остаются несколько смешанными. В то время как розничные и оптовые продажи все еще остаются довольно устойчивыми, недавнее ослабление рынка труда предвещает большую степень неуверенности бизнеса. Количество новых рабочих мест по платежным ведомостям снижалось каждый из прошлых трех месяцев (по август) - такая ситуация наблюдается впервые с 1992г. В то же самое время, активность на рынке жилья хоть и не показывает резкой коррекции, как в США, тем не менее, выровнялась на большинстве рынков, исключая один из наиболее существенных двигателей роста в последние годы. Средние цены продаж домов на востоке от Манитобской границы показывают увеличения приблизительно в 6% годовых, что значительно ниже ежегодного роста на 9-10% с 2002 по 2004гг. Возникающий в результате этого меньший “эффект богатства”, связанный с более умеренным темпом удорожания домов, в сочетании с замедлением роста рабочих мест, как ожидается, охлаждает намерения потребителей увеличивать свои расходы в новом году. Ограничение мощностей продолжает питать давление заработной платы и дополнительных затрат в Западной Канаде. Однако, в целом, более широкие ценовые индикаторы остаются разумно оптимистичными, с удержанием базовой потребительской инфляции в районе 2%-й цели Банка Канады (2.0% годовых в августе). Учитывая недавнее ослабление товарных цен и ожидания глобального роста, монетарные власти, скорее всего, останутся в настоящее время в ожидании.
Американский дефицит текущего счета повысился во втором квартале больше, чем ожидалось - на 21 млрд.$ (в годовом исчислении) до 874 млрд.$, что эквивалентно 6.6% от валового внутреннего продукта. Ухудшение торгового баланса на 11 млрд.$ составило примерно половину дефицита текущего счета. Что было несколько неожиданно, так это колебание в балансе входящих платежей до рекордного дефицита в 17 млрд.$. Хотя США имеют чистые иностранные обязательства, эквивалентные почти 22% номинального валового внутреннего продукта, они имели фак-тически непрерывный чистый приток платежей. Это связано с тем, что норма доходности иностранных инвесторов по американским активам обычно превышает доходность, получаемую американскими инвесторами в зарубежных активах. Однако, учитывая, что иностранные резервы Казначейских обязательств США повышались 16%-ми темпами годовых за прошлые четыре года, повышающиеся процентные ставки, в конце концов, привели к дефициту американского платежного баланса. Согласно ежемесячным данным Министерства финансов, чистые иностранные покупки долгосрочных бумаг США остались сильными, предполагая, что приток чистых инвестиционных платежей будет далее погружаться в дефицитную область. Следовательно, если США должны возместить свой дисбаланс текущего счета, улучшение торгового дефицита должно быть гораздо больше. Валютные рынки, в значительной степени, пропускали структурные дисбалансы в последние месяцы, поскольку неуверенность относительно перспектив монетарной политики G3 удерживала доллар в диапазоне против его основных оппонентов. Внимание рынка, скорее всего, возвратится к структурным дисбалансам США в ближайшие месяцы, хотя в ближайшее время перспективы доллара выглядят не так однозначно, учитывая, что замедление роста американского импорта почувствуется за границей. Однако, если мы правы относительно того, что Федеральный Резерв урежет ставки по федеральным фондам в первой половине 2007 года, то давление на доллар должно повыситься. Фьючерсный рынок в настоящее время оценивает два сокращения на 25 базисных пунктов в первой половине следующего года.
Как и на рынках ценных бумаг, на валютном рынке существует две базовые стратегии: технический анализ и фундаментальный анализ. Технический анализ наиболее часто используется индивидуальными валютными трейдерами. Давайте рассмотрим, как эти две стратегии используются в валютной торговле.
Фундаментальный анализ обычно используется только для прогнозирования долгосрочных тенденций; это достаточно сложная стратегия для валютного рынка. Однако, примечательным фактом является то, что некоторые трейдеры торгуют сразу после выпуска новостей, т.е. основываются на кратковременной тенденции. Существует много различных фундаментальных показателей валютной ценности. Вот некоторые из них:
• индекс потребительских цен (CPI)
• уровень заработных плат в промышленной сфере и сфере услуг
• товары длительного пользования
• продажа товаров розничными магазинами
• индекс ожиданий менеджеров по закупкам (индекс деловой активности) (PMI).
На днях флетовый проход снизу-вверх столкнулся с серьезным препятствием на уровне недельного Киджун 118,29 и дневного Киджун 118,37, на котором движение вверх неминуемо сталкивалось с продажами и приводило к после-дующему снижению курса. В понедельник-вторник мы видим, что каналы довольно резко снижаются под облако 119,41-120,48. Если к тому времени цена останется ниже Киджун, то вероятность снижения значительно возрастет. Поэтому я решил закрыть в понедельник, на открытии рынка верхний лонг от 117,39 по рынку и поставить стоп на уровень открытия 116,77 на нижнюю позицию, защитившись, таким образом, от возможных убытков.
На 4-часах, на прошлой неделе отработали флетовый сверху-вниз 117,79-116,74, и затем флетовый снизу-вверх 116,74-117,91. В пятницу появилось два сигнала на продажу по флетовому сверху-вниз. Первый на японской сессии, а второй уже на американской, после тестирования верхней границы облака Span B 118,37. Именно поэтому имеет смысл закрыть пока лонги на некоторое время и подождать еще одного снижения USDJPY.